Vi benytter ulike investeringsstrategier for å forvalte fondet med akseptabel risiko og innenfor de rammene som er fastsatt i mandatet. Vi vil utnytte våre særtrekk som en stor og langsiktig investor for å oppnå målet vårt om høyest mulig avkastning på en ansvarlig måte.
Oversatt fra engelsk originalversjon for informasjon.
Norges Bank forvalter Statens pensjonsfond utland på vegne av det norske folk. En langsiktig og ansvarlig forvaltning legger til rette for at både dagens og fremtidige generasjoner kan nyte godt av verdiene i fondet.
Våre ansatte, teknologi og prosesser sikrer at vi når målet vårt. Vi skal være en mangfoldig og inkluderende organisasjon der vi alle jobber for å ivareta og utvikle fondet på vegne av dagens og fremtidige generasjoner. Skal vi lykkes i en utfordrende arbeidshverdag, mener vi det er viktig å ha det gøy på jobb. Vi vil være det ledende store investeringsfondet i verden.
Finansdepartementet fastsetter fondets overordnede investeringsstrategi gjennom vårt mandat. Mandatet fastsetter hvilke aktivaklasser vi kan investere i, definerer en referanseindeks og setter rammer og krav til forvaltningen. Vi forvalter fondet med mål om å oppnå høyest mulig avkastning etter kostnader med akseptabel risiko. Vi legger stor vekt på å være en ansvarlig investor.
Fondets investeringsstrategi er utviklet over tid. Vi bidrar til utviklingen av den overordnede investeringsstrategien gjennom vår rolle som rådgiver til Finansdepartementet. Erfaringen fra forvaltningen av fondet og nærheten til investeringsporteføljen gir oss et godt utgangspunkt for å gi strategiske råd til departementet. Vi har en dedikert enhet som jobber med strategiske råd og analyser av relevans for videreutviklingen av fondets strategi. Vi utvikler skreddersydde analyseverktøy og har en utstrakt bruk av interne og eksterne datakilder. For å utvikle og sikre kvaliteten i vårt arbeid samarbeider vi med andre lignende fond, akademia og markedsaktører.
Referanseindeksen er en sentral del av mandatet. Den består av 70 prosent aksjer og 30 prosent rentepapirer. Vi forvalter fondet tett opp mot referanseindeksen. Vi mener imidlertid at det finnes investeringsmuligheter som kan diversifisere fondet ut over referanseindeksen, spesielt i unoterte markeder. Alle våre investeringsprosesser har aktive elementer. Dette gjør oss bedre i stand til å oppnå høyest mulig avkastning og å være en ansvarlig investor.
Vi utnytter fondets langsiktige investeringshorisont og begrensede likviditetsbehov når vi investerer. Vi kan håndtere store svingninger i fondsverdien og investere i aktiva hvor det kan ta lang tid før de underliggende verdiene realiseres. En langsiktig investeringshorisont gjør at vi i turbulente og mindre likvide markeder kan investere annerledes enn mange andre investorer. Vi tror at de mest lønnsomme investeringsmulighetene oppstår i markeder med store svingninger.
Fondets størrelse gir oss stordriftsfordeler. Dette gir oss mulighet til å være innovative og teste ut nye ideer til lave tilleggskostnader. Som en stor, aktiv deltaker i kapitalmarkedene er vi en attraktiv investor og partner. I unoterte markeder kan fondets størrelse også gi investeringsmuligheter som ikke er tilgjengelige for mindre investorer.
Finansmarkedene er i stadig utvikling. Som en aktiv og ansvarlig investor må vi tilpasse oss nye muligheter og endringer i risikobildet raskt. Vi mener at en organisasjon som er i stand til å ta raske avgjørelser når det er nødvendig vil gjøre det bedre. Vi vil styrke vår evne til å ta raske beslutninger og effektivisere alle prosesser. Vi vil jobbe for å stadig finne nye og bedre løsninger.
Vi benytter ulike investeringsstrategier i forvaltningen av fondet. De tre hovedstrategiene er markedseksponering, verdipapirseleksjon og allokering. Investeringsstrategiene utfyller hverandre og søker å utnytte at vi er et stort fond med lang horisont. Vi rapporterer avkastning og risiko på disse tre hovedstrategiene. Vi benytter strategiene på tvers av aksje-, rente-, infrastruktur- og eiendomsforvaltningen.
I denne strategiperioden vil vi styrke vårt langsiktige tankesett, være tålmodige og variere den aktive risikotakingen. Dette gjør at vi kan dra nytte av de beste investeringsmulighetene når de oppstår. Variasjoner i markedspriser kan være knyttet til atferdsmessige faktorer og gjeldsfinansiering som forsterker medsyklisk investeringsadferd. Investorer med langsiktig investeringshorisont er godt posisjonert til å utnytte slike variasjoner. Vi vil søke å selge når de fleste andre kjøper, og kjøpe når de fleste andre selger.
Fondets referanseindeks består av 70 prosent aksjer. Aksjeforvaltningen er basert på to hovedstrategier: markedseksponering og verdipapirseleksjon basert på fundamental analyse. De to strategiene gjør at vi kan oppnå den brede markedseksponeringen som følger av referanseindeksen på en kostnadseffektiv måte, samtidig som vi bedrer avkastningen basert på grundige analyser av selskaper.
Markedseksponering
Vi forvalter størstedelen av aksjeporteføljen internt gjennom strategien for markedseksponering. Vi investerer bredt i selskapene i referanseindeksen, men unngår å mekanisk gjennomføre indeksendringer for å redusere transaksjonskostnadene. Gjennom denne strategien søker vi også å skape meravkastning ved å følge ulike indekseringsstrategier, for eksempel ved å være aktive i kapitalmarkeds- og selskapshendelser.
For et stort fond er det avgjørende å forvalte porteføljen effektivt. Dette er spesielt viktig fremover, med potensielt store kapitalstrømmer inn og ut av fondet og store markedssvingninger.
Fondets størrelse gjør oss til en attraktiv partner i kapitalmarked - og selskapshendelser. Vi har erfart at investorer som forholder seg passivt til slike hendelser kan risikere mindre tildeling enn ønskelig. For å redusere sannsynligheten for dette, arbeider vi med tilretteleggere og selskaper som planlegger slike transaksjoner. En stor og stabil beholdning av verdipapirer og beste kredittverdighet gjør oss også til en attraktiv partner for utlån av verdipapirer. Dette gjør at vi kan oppnå noe høyere inntjening på utlån enn andre investorer.
Verdipapirseleksjon
Strategien for verdipapirseleksjon er basert på fundamental analyse. Som en stor og langsiktig eier har vi unik tilgang til enkeltselskaper. Vi vil fortsette å benytte denne tilgangen for å øke kunnskapen om selskapene og bransjene de opererer i. Våre interne og eksterne porteføljeforvaltere er spesialister som over tid har utviklet kompetanse på å hente og analysere informasjon innen sitt felt. Deres spesialistkompetanse og delegerte investeringsmandater legger til rette for at investeringsbeslutninger kan tas uavhengig av konsensus.
Fondets referanseindeks består av 30 prosent obligasjoner. Fondet har investeringer i et bredt sett av obligasjoner utstedt av stater og relaterte institusjoner, samt selskaper. Hovedformålet med renteporteføljen er å dempe svingningene i samlet fondsavkastning, bidra med likviditet og høste risikopremier i rentemarkedet.
Renteforvaltningen er basert på to hovedstrategier: markedseksponering og verdipapirseleksjon basert på fundamental analyse. I strategien for markedseksponering søker vi å oppnå eksponeringen som følger av referanseindeksen så kostnadseffektivt som mulig. Vi søker også å øke avkastningen ved å være aktive i kapitalmarkedshendelser, ta mer kortsiktige posisjoner basert på fundamental analyse og utnytte perioder med midlertidige forskjeller i prisene på obligasjoner med ellers like egenskaper. I strategien for verdipapirseleksjon forbedrer vi avkastningen gjennom grundig selskapsanalyse og høsting av risikopremier i markedet for selskapsobligasjoner.
Vi investerer i eiendom og infrastruktur for å oppnå bedre diversifisering i fondet som en del av vår allokeringsstrategi. Disse investeringene omfatter notert og unotert eiendom og unotert infrastruktur for fornybar energi. Våre særtrekk gjør oss til en attraktiv partner for unoterte investeringer og gir oss tilgang til muligheter som ikke nødvendigvis er tilgjengelig for alle investorer. Vi investerer sammen med partnere av høy kvalitet og med lang sektorerfaring både innen eiendom og infrastruktur for fornybar energi. Vi ønsker å bygge langsiktige forhold til hovedpartnerne våre.
Eiendom
Infrastruktur for fornybar energi
Ansvarlig forvaltning er en integrert del av forvaltningen. Ansvarlig forvaltning og aktivt eierskap bidrar til langsiktig verdiskaping og målet vårt om høyest mulig avkastning. Håndtering av klimarisiko og klimarelaterte muligheter er en viktig prioritet for oss. Vi har en økonomisk interesse av en ordnet klimaovergang i tråd med målene i Parisavtalen. Vi vil drive selskapene vi er investert i mot netto nullutslipp innen 2050.
Vi jobber med ansvarlig forvaltning og aktivt eierskap på tre nivåer. På markedsnivå jobber vi for å forbedre internasjonale standarder for alle selskaper. På porteføljenivå jobber vi for styrket overvåkning av informasjon om miljø, sosiale forhold og selskapsstyring (ESG) og bruker innsikten i forvaltningen av fondet. På selskapsnivå jobber vi for å fremme god selskapsstyring. Vi skal være en resultatorientert eier med stor grad av åpenhet. Vi vil videreutvikle arbeidet med ansvarlig forvaltning i samarbeid med selskaper, markedsaktører, akademia og andre interessenter.
Vi fremmer velfungerende markeder gjennom jevnlig dialog med standardsettere, markedsdeltakere og børser. Internasjonale løsninger bidrar til bedre standarder i alle markeder.
Vi er en global investor og investeringsporteføljen er eksponert for miljømessige og sosiale endringer som påvirker global verdiskaping. Vi vil at porteføljen vår skal være rustet til å møte effektene av slike endringer.
Vi ønsker å fremme langsiktig verdiskaping i selskapene vi investerer i og låner ut til. Vi har klare mål for eierskapsutøvelsen. Vi prioriterer de største selskapene vi er investert i og de mest risikoutsatte sektorene og selskapene.
Teknologi sikrer at vi kan gjennomføre forvaltningsoppdraget på en sikker og robust måte. Vår IT- infrastruktur er basert på en ledende skyplattform, som sikrer fleksibilitet og skalerbarhet. Vi skal være innovative og utvikle egne løsninger der vi har unike behov. For å lykkes med dette, må vi tiltrekke oss, utvikle og beholde de beste menneskene.
Investeringsprosessene våre er teknologidrevne og bygger på en stor mengde data og analyse. Det krever ofte løsninger som er utviklet internt. Det er avgjørende at vi finner den rette balansen mellom internt utviklede løsninger og eksterne løsninger for å sikre effektivitet og robusthet i investeringsprosessene.
Vi vil skape et ledende teknologimiljø i organisasjonen og tiltrekke oss teknologitalenter i finanssektoren. Vi vil fortsette å investere i løsningene og menneskene våre, for å sikre at teknologiutviklingen er så effektiv som mulig.
Vi må være en operasjonell robust organisasjon for å nå målet vårt om høyest mulig avkastning på en sikker og kostnadseffektiv måte. Vi har et omfattende rammeverk for etterlevelse og risikostyring der vi identifiserer, vurderer og håndterer risiko på en systematisk måte. En sterk kultur for risikostyring og etterlevelse er avgjørende for å skape et effektivt kontrollmiljø. Vi vil ivareta Norges Banks juridiske, skattemessige, kommersielle og operasjonelle interesser gjennom hensiktsmessige juridiske virkemidler.
Forvaltningsoppdraget er komplekst og involverer svært mange transaksjoner og prosesser. Vi har valgt å bruke én global depotbank for å sikre en effektiv modell for å gjennomføre transaksjoner og for å sikre investeringene våre. Til tross for en stor grad av automatisering, vil effektiviteten i prosessene våre til syvende og sist være avhengig av våre ansatte.
Geopolitisk risiko kan bli et større usikkerhetsmoment i forvaltningen av fondet i årene fremover. I tillegg blir organiserte cyberkriminelle stadig mer spesialiserte, sofistikerte og velfinansierte.
De ansatte er vår viktigste ressurs. Vi vil utvide organisasjonen på prioriterte områder for å sikre at vi har kapasiteten, kvaliteten og robustheten som trengs. Vi skal likevel forbli en liten og fleksibel organisasjon med kostnadseffektiv drift. For å lykkes i en utfordrende arbeidshverdag med høyt tempo, mener vi det er viktig å ha det gøy på jobb.
Vi ønsker å være en mangfoldig og inkluderende organisasjon der vi alle jobber mot et felles mål. En mangfoldig organisasjon gir et bredere perspektiv, øker kreativiteten og legger til rette for bedre beslutninger. Vi må være villige til å eksperimentere, mislykkes og lære av feilene våre.
Vi tror på livslang læring og regelmessig tilbakemelding. Vi har definert tre områder der vi ønsker at alle ansatte skal utvikle seg: dataanalyse, tilbakemelding og forenkling. Dette er kompetanse vi mener er avgjørende for organisasjonen vår.
Hvordan vi arbeider sammen avgjør om vi lykkes med samfunnsoppdraget vårt. Teamarbeid gjør oss alle bedre.
Vi forvalter fondet på vegne av det norske folk. Dette krever en stor grad av åpenhet. Åpenhet bygger tillit og kunnskap om fondet, både i Norge og internasjonalt.
Vår fremste målgruppe er eierne våre – det norske folk. Vi vil legge særlig vekt på å nå yngre generasjoner hvor kunnskapen om fondet er mindre. Som verdens største statlige investeringsfond er også internasjonale målgrupper viktige for fondet.
Gjennom vår kommunikasjon ønsker vi å fremme en god forståelse for vårt samfunnsoppdrag, hvordan vi jobber i fondet, hvilken risiko vi står overfor og hvordan vi utøver vår rolle som eier i flere tusen selskaper. Vi vil legge særlig vekt på å spre kunnskap om investeringsstrategiene våre og hvordan vi jobber innen teknologi. For å lykkes må vi kommunisere på en enkel og tilgjengelig måte.
En organisasjon som skal levere gode resultater er avhengig av effektiv intern kommunikasjon. God intern kommunikasjon er en forutsetning for å sette strategier ut i livet, engasjere medarbeiderne og bygge en god organisasjonskultur. Vi skal videreutvikle interne kanaler og arrangementer for å sikre effektiv kommunikasjon.
Statens pensjonsfond utland eies av det norske folk, representert ved regjeringen og Stortinget. Finansdepartementet er ved lov gitt det overordnede ansvaret for forvaltningen av fondet. Den operative gjennomføringen av forvaltningsoppdraget ivaretas av Norges Bank, innenfor rammene i mandatet fra Finansdepartementet. Målet med investeringene i fondet er å oppnå høyest mulig avkastning etter kostnader med en akseptabel risiko. Innenfor den overordnede finansielle målsettingen, skal fondet forvaltes ansvarlig.